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任泽平:英国撒切尔时期的供给侧改革是怎么干成的?

英国在70年代面临滞涨,经过凯恩斯主义需求侧刺激失效后,1979-1990年撒切尔入主唐宁街后转向供给侧改革,大规模推行私有化、放松管制、减税、紧货币控通胀、削减福利开支,经济成功转型,股债长牛。与里根经济学双星闪耀。

源:泽平宏观(ID:zepinghongguan)

者:任泽平

原标题:《供给侧改革:英国撒切尔时期是怎么干成的?》

摘要

1)二战后,英国经济发展缓慢,实力地位不断下降,被称为“英国病”。进入70年代后,形势更加严峻:国企效率低下,大面积亏损;工会势力空前强大,扭曲市场机制;社会福利支出过于庞大;公共债务不断攀升;国际收支逆差大幅扩大;在70年代陷入长达10年的滞涨。

2)70年代政府坚持凯恩斯主义政策,实施宽松的财政货币政策刺激需求。受刺激政策影响,通胀高企,经济滞涨,失业率上升。金融市场股债双杀,股市在1972-1974年间大跌65%,在整个70年代,股市几乎没有涨幅;10年期国债收益率从7.0%上升至16.3%。

3)撒切尔入主唐宁街后,将经济政策从需求侧刺激转向供给侧改革为主。1979年撒切尔击败工党上台,实行减少政府干预、重视发挥市场机制作用的供给侧改革:1)减少经济干预,推行私有化,鼓励自由市场经济。大规模出售国有企业股份,先后将电信、航天航空、造船、汽车、钢铁、电力、供气供水等国有垄断公司的股票卖给民众。通过特许投标的方式,将市场机制引入公共服务领域,将学校伙食、路面清洁、垃圾收集、公路养护等服务承包给私人部门,鼓励私人部门开办学校、医院和养老院。2)放松管制,实行开放与竞争政策,取消石油、邮电通信等领域垄断,取消物价管制委员会,废除了180多项限制经济活动的规定,废除实施了40年之久的外汇管制条例,允许英镑汇率自由浮动,放松金融业管制,恢复伦敦在全球金融业的竞争力。3)大规模减税,个税税率从33%降至25%,公司税率从52%降至35%,小企业公司税率降至29%,大幅简化税收程序,放水养鱼。4)紧缩货币政策,采取货币主义控制货币供应量,将治理通膨优先于充分就业。5)削减福利开支,扩大公共品市场化,改革公共医疗、养老金、失业救济,住房私有化,支持私立学校。6)限制工会权利,强硬限制罢工,改革工资制度,以利润共享工资制取代固定工资制。

4)英国供给侧改革效果显著:摆脱滞涨,经济从1982年的-2.2%一路回升至1988年的5.9%,通胀从1980年的18%迅速回落至1986年的3.4%;失业率在改革初期,由于经济转型,大量国有企业、传统企业倒闭,曾一度攀升至两位数,但撒切尔政府顶住压力,坚持推进改革,最终使经济成功转型,新兴产业和现代服务业崛起,失业率进入长期下降通道;财政风险下降,无效融资需求收缩,英镑贬值趋势得到扭转,英国央行基准利率稳定下降;供给侧改革红利释放,英国金融市场走向长牛繁荣,1981-1986年间英国FT30指数增长了2.8倍;10年期国债收益率从16.3%回落至9.0%。

目录:

1.英国供给侧改革的时代背景

2.70年代英国面临的主要问题

2.1.国有企业效率低下

2.2.工会势力强大

2.3.社会福利支出庞大

2.4.公共债务不断攀升

2.5.国际收支逆差大幅扩大

2.6.经济增长长期低迷

2.7.陷入长达10年的经济滞涨

3.70年代英国政府的凯恩斯主义应对措施

4.撒切尔夫人推行供给侧改革

4.1.减少干预,推行私有化

4.2.放松管制

4.3.减税

4.4.紧缩货币政策,抑制通胀

4.5.削减福利开支,扩大公共品市场化

4.6.限制工会权利

5.撒切尔夫人改革效果显著

正文:

1.英国供给侧改革的时代背景

二战后西方国家普遍奉行“凯恩斯主义+福利主义”的“社会民主主义”。一方面是由于大萧条之后西方国家普遍认为市场有缺陷,会造成持续的生产过剩,需要政府进行干预,以凯恩斯主义为代表的需求侧管理开始盛行。另一方面,为了应对二战后苏联的挑战,西方国家除了政治上实行民主之外,也在内部进行了调整,尤其是强化了政府的二次分配功能,大幅提高社会福利。由此造成个体创造财富的积极性下滑,财政入不敷出,经过20多年的累积,欧美经济在20世纪70年代遭遇了长达10年的经济滞涨。

英国更是福利国家的典型,早在二战后工党艾德礼政府上台后就主张建设福利国家,使用凯恩斯主义干预经济,以需求侧管理方式实现充分就业,推行大规模国有化。为实现充分就业,英国掀起了一波国有化浪潮,从银行到煤矿、航空、运输、电力、煤气、钢铁等行业全被收归国有。20世纪70年代,执政的工党又进行了一波国有化,汽车、火箭、电子等新兴产业也被纳入。国有企业的官僚主义、低效不仅使经济增长缓慢,而且造成英国政府巨大的财政负担,在撒切尔夫人上台前,仅1978年到1979年度,政府对煤矿、铁路和钢铁行业的财政补贴就高达18亿英镑。

另一方面,为建设福利社会,每年庞大的福利开支成为英国财政的又一重担。财政收入占财政支出的比重由1951-1970年的平均每年97.07%降到1971-1976年的83.5%,英国的财政状况日益恶化。其中,英国的福利支出在政府支出中所占比例在1970年达到59.93%,1976年增加到63.25%。为了弥补财政赤字而不得不增加国债发行额并扩大货币供应量,结果导致物价不断上涨。

1973年第一次石油危机爆发,布雷顿森林体系瓦解,全球经济陷入衰退,导致英国低增长、高失业、高通胀、国际收支恶化等经济矛盾激化。面对危机,英国工党政府依然采取凯恩斯主义的宏观调控政策,试图通过逆周期的财政和货币政策刺激需求来降低失业率,推动经济复苏。但是英国经济面临的是供给侧的结构性问题,需求侧的刺激不但没有改善经济,反而造成英国长期持续的经济滞涨。

1 英国70年代失业率不断攀升%

任泽平:英国撒切尔时期的供给侧改革是怎么干成的?

数据来源:Wind

2.70年代英国面临的主要问题

20世纪以来,特别是二战后,英国经济发展缓慢,在世界列强中的实力地位不断下降,人们称此现象为“英国病”。进入70年代后,英国的经济形势更加严峻,面临的突出问题如下:

2.1.国有企业效率低下

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发布时间:2018-10-20 07:07:53
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